从1.8万亿元到超2.4万亿元，A股两融鸿沟本年禁止创历史新高，此前还有券商为悠闲阛阓需求上调信用业务鸿沟上限。但跟着A股10月13日、14日出现相连周折，个别券商上调融资保证金比例的活动激发关注。

跟着上证指数10月9日创出十年新高，两融余额当日也创出历史新高，达到2.4455万亿元，随后因A股着落出现缩水。不外，在10月13日的逢低加仓厚谊下，两融余额较前一日又增多了25.94亿元，达到2.4444万亿元，其中融资余额达到2.4279万亿元。

然则，华林证券（002945.SZ）13日遽然将沪深走动所见地证券融资保证金比例由80%上调到了100%，该券商本年曾两次上调信用业务总鸿沟上限。华林证券有计划东谈主士对第一财经暗意：“之前上调总鸿沟是因为阛阓需求郁勃，如今融资余额增长太快，是以作念些风控处置，属于老例周折。”

对于面前两融鸿沟是否存在高位风险的问题，多位受访东谈主士对第一财经暗意，近期两融余额处于历史高位，确乎有部分两融余额资金存在结伙度高的风险，但举座担保比例处于中位水平。此外，现阶段两融余额占A股运动市值的比例较2015年峰值仍有差距，举座风险可控。不外，阛阓的举座作风可能转向“详实”。

9月两融新开账户数为年内单月最高

凭证Wind泄漏的最新数据，结果10月13日，两融余额达到2.444万亿元，较前一个往将来增多25.94亿元，两融余额占A股运动市值的比例为2.55%。当日，两融走动额为2640.45亿元。

其中，融资余额为2.4279万亿元，融资余额占运动市值的比例为2.53%，13日融资净买入22.40亿元；融券余额为164.71亿元，13日净卖出3.93亿元。

10月13日，杠杆资金最心疼的行业是有色金属，净买入37.52亿元。净买入医药生物、钢铁、基础化工、交通运载等行业的金额也居前。相较而言，前期心疼的电子、通讯、汽车等行业遭到大笔净卖出。

个股情况肖似，当日，朔方稀土（600111.SH）、 宁德期间（300750.SZ）、华虹公司（688347.SH）、包钢股份（600010.SH）、中金黄金（600489.SH）、上海电气（601727.SH）等股票获融资客大笔净买入，而前期融资客心疼的立讯精密（002475.SZ）、胜宏科技（300476.SZ）、新易盛（300502.SZ）、中际旭创（300308.SZ）等股票遭大笔净卖出。

10月13日的两融余额在A股历史中位居第二，居首位的是10月9日的两融余额，达到2.4455万亿元。在这之前两融余额禁止攀升，并创出历史新高。

本年1～7月份，两融余额在1.7万亿～1.99万亿元盘桓，8月5日是一个要害的时点，A股阛阓两融余额达2.0003万亿元，为时隔10年重返2万亿元以上；8月18日，两融余额冲突2.1万亿元，达到2.1023万亿元；8月26日，两融余额再上新台阶，冲突2.2万亿元；9月1日，两融余额达到2.297万亿元，跳动2015年的峰值2.273万亿元，而后禁止刷新记载，在9月18日站上2.4万亿元关隘。

凭证中证数据有限背负公司（下称“中证数据”）于10月13日泄漏的融资融券月度数据，从本年5月份运转，月度融资买入金额禁止增多，9月份买入的金额最高，达到6.095万亿元。

在两融阛阓活跃的背后，新开账户数也禁止增多。在前期开户数目有所波动之后，5月份的开户数最少，之后逐月增多，6月份开户数破10万户，7月份跳动12万户，8月份新开18.30万户，9月份的新开账户数最多，为20.54万户。结果9月末，全阛阓融资融券账户总和已冲突1528万户。

有券商缩小杠杆

在两融新开账户数禁止增多的背后，券商曾上调信用业务总鸿沟上限，以悠闲阛阓郁勃需求。

本年4月30日，兴业证券（601377.SH）董事会审议通过《对于周折公司信用业务总鸿沟上限的议案》，但未泄漏具体周折有筹画。

浙商证券（601878.SH）9月24日发布公告称，为促进信用业务发展及作念好融资类业务鸿沟管控，董事会原意调增融资类业务鸿沟，将融资类业务鸿沟由400亿元提高至 500亿元。

华林证券则是在年内两度周折信用业务总鸿沟上限：第一次是3月27日召开董事会审议通过，融资类业务（融资融券、以自有资金出资的股票质押式回购走动、商定购回式证券走动以偏激他信用业务）总鸿沟不跳动62亿元；第二次是9月9日召开董事会，原意公司信用业务总鸿沟上限周折为80亿元。

中航证券发布研报称，券商纷纷上调融资类业务鸿沟，是对两融阛阓捏续火热需求的径直响应。背后蕴含着双重意图：一是实时悠闲投资者的融资需求，提高客户做事水平，二是借此契机扩大阛阓占有率，在行业竞争中设立上风，最终罢了信用业务收入的最大化。

而在两度上调信用业务总鸿沟上限后，华林证券近期发布公告称，自2025年10月13日起，沪深走动所见地证券融资保证金比例周折至100%，存量融资合约则仍按原比例臆测。

第一财经记者查阅华林证券官网信息发现，10月10日时，该公司沪深走动所见地证券融资保证金比例为80%，到13日后长入周折为100%。

对于前期上调信用业务总鸿沟上限，如今降杠杆的原因，上述华林证券有计划东谈主士称，此前上调总鸿沟是因为阛阓需求郁勃，公司适合作念了一些业务周折，“如今因为融资余额增长太快，想作念些风控处置，属于行业内相比老例的作念法”。

东海证券非银首席分析师陶圣禹对第一财经暗意，上调融资保证金比例可能是融资需求郁勃导致信用业务额度急切，而禁受的均衡业务发展与风险戒指的聘任。

“咱们合计近期阛阓有所周折，走动热心也有一定降温，场内杠杆仍在可控鸿沟，上调融资保证金比例的券商可能不会大幅增多。”陶圣禹说。

A股融资保证金比例，于今仍是发生屡次演变。2006年8月，沪深走动所发布融资融券走动试点实行确定，投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50%，即最高可达两倍杠杆。2015年11月，沪深走动所窜改确定，将融资保证金比例从50%上调至100%，即最高一倍杠杆。上一次全行业周折保证金比举例故在2023年9月，沪深北走动所将投资者的融资保证金最低比例由100%缩小至80%。

后市怎么演绎

那么，A股两融余额面前的水平是否存在高位风险？A股后市又将会怎么演绎？

有机构东谈主士对第一财经记者称，近期两融余额立异高，确乎有部分两融余额资金存在结伙度高的风险，但举座担保比例处于中位水平，加上阛阓资金流动性宽松的预期，计谋选藏阛阓的预期，阛阓发达仍相比建壮，举座风险可控。

凭证Wind数据，10月13日，两融余额占A股运动市值的比例为2.55%，低于2015年6月18日两融余额最岑岭时的4.27%。

再看中证数据泄漏的融资融券月度信息，本年2月份～9月份，全阛阓平均担保比例在261%～290%，其中8月份和9月份的平均担保比例均跳动280%。

陶圣禹分析称，现阶段两融余额占A股运动市值的比例较2015年峰值仍有差距，且成本阛阓上市主体和投资者结构亦有较大变化，举座风险可控。

两融鸿沟与A股阛阓行情息息有计划。10月14日，A股阛阓大批着落，结果收盘，沪指跌0.62%，收报3865.23点；深证成指跌2.54%，收报12895.11点；创业板指跌3.99%，收报2955.98点；科创50指数着落4.26%，收报1410.30点。

东吴证券首席经济学家、商议所联席长处芦哲分析称，阛阓在上周末关税冲击的发酵下迎来了较大幅度的周折，但基于关税冲击成果和对特朗普“TACO”活动的可预见性，阛阓大批合计周一（10月13日）的周折是短期厚谊底，资金更倾向于流入国际关系波动中受益的稀土、自主研发的软硬件、军工板块和详实型的银行板块等。

“举座来看，上周四（10月9日）行情可能仍是是短期的一个高点，中好意思关系的不确定性、三季报的事迹，以及阛阓举座估值的三方影响下，阛阓存在周折的内在需求，10月至11月概况率插足飘荡区间。”芦哲说。

在芦哲看来，阛阓作风在飘荡区间可能会由AI硬件和国外映射，从容转向详实型和事迹能有撑捏逻辑的行业进行瞬息的切换，如立异药、非银、可选阔绰等。在10~11月的飘荡期扫尾之后，阛阓蓄力后可能会迎来进一步的进取，作风可能从详实型再度转向成长。

东方资产证券商议所副长处、首席策略官陈果合计，这次阛阓可能在快速反应关税冲击对风险偏好的影响后，从容稳住阵地。结构上，短期清醒类和受益计谋预期类的板块相对占优，但中期科技成长仍是干线。

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黄想瑜

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