好意思团公布最新一季报，事迹超预期。总营收达到 866 亿元东谈主民币，同比增长 18.1%，净利润 100.6 亿元，同比大增 87%。中枢业务的谈论利润率大幅普及，从昨年同时的 7.1%开云体育(中国)官方网站，高潮至 12.2%。干系词商场却一派惊险，只因为王兴在电话会上的强硬表态：好意思团将"不吝一切代价"赢得竞争。以致于无法给出二季度和剩余全年的准确事迹指令。

贵府起头：公司公告

商场特别趣味：好意思团到底会用掉些许枪弹，来捍卫我方的外卖商场份额？荫藏在铁骑雄兵之下的外卖业务，还有些许利润空间可以用来打耗尽战？

在笔者视角中，好意思团有三张底牌，进行这场"不吝一切代价"的外卖竞争。

1、外卖其实很挣钱

第一张底牌，好意思团的外卖业务自己照旧从厌世转向盈利，利润率特别可以。

按照好意思团在 2022 年 Q1 临了一次单独知道外卖业务的数据，彼时其外卖谈论利润率大要为 6.5%。而到了 2024 年，按照 JP 摩根对全球几大外卖平台的盘考叙述《Global Online Takeaway（2024）》显现，好意思团外卖业务的谈论利润率照旧达到了惊东谈主的 17.4%。

咱们从肤浅社媒的信息也能看到，好意思团当作平台从不同商家抽取佣金的用度在 15-30% 的区间，近似外卖商家的实施用度和其他收入，外卖业务的利润率已昨今不同。

之前有部分著述误读 JP 摩根一份全球外卖行业的盘考叙述，合计好意思团外卖利润率仅有 2.8%，这是在计较上出现了偏差。咱们可以看到，在 JP 摩根的叙述中，所谓"利润率"的分母是 GTV，也便是整笔走动订单的收入。咱们明晰，外卖订单大头的收入如故属于商家，之后是骑手用度和平台的分红。因此咱们合计 17.4% 的利润率来评估好意思团的外卖业务，更得当京东强调"外卖业务利润率不逾越 5% "的主张。

贵府起头：J.P. Morgan，《Global Online Takeaway（2024）》

在刚刚发布的一季度事迹中，好意思团对外发布的实质刻意隐私掉了利润的表述，尽管同比增幅达到了让东谈主钦慕的 46.2%。咱们判辨，好意思团不肯意单独公开外卖业务有多挣钱——不然，监管层就会条款多缴社保，多承担社会连累；商家和消费者就会对好意思团的收费机制和获利智商建议质疑与抗议。

但在京东加入之前，好意思团和饿了么基本把持外卖商场的情况下，17.4% 的外卖利润率才是好意思团的第一张底牌。

尽管单均净利润低于 1 块，但每天 7000 多万单，果真很获利，超等刚劲的单量近似配送本钱的壁垒，在京东文书加入战局之前，好意思团这块业务险些很难有敌手再去撼动。

2、计谋价值超卓

除了特别获利之外，外卖业务是好意思团不成丢的中枢，还有一个伏击的逻辑：它的计谋价值特别刚劲，足以影响好意思团统共这个词公司的交易逻辑。

这是好意思团"不吝一切代价"的第二张底牌，即便外卖业务拼光利润率不获利，但好意思团仍旧可以从其他方面获收获处。

一方面是外卖可以深度绑定用户的需求，即获取用户的偏好数据，可以通过算法绵绵连续地为到店业务提供精确流量。

另外一方面，更伏击的是外卖业务带来的天量现款流。按照公司刚刚公布的一季度财报，落幕 3 月底其账面上领有现款及现款等价物和短期搭理国债永诀为 1150 亿元和 654 亿元，按照公司财报知道的数据，每个月可以为好意思团孝顺大要 1.2 亿元的利息收入。这笔近 2000 亿的账面千里淀资金，更是好意思团亏钱培养更动业务的基础，其资金本钱远低于去商场融资，是好意思团连续向外延迟的底气。

贵府起头：公司公告

谈论现款流 101.3 亿元，同比 24 年一季度 59.8 亿元大幅增长。

通过外卖业务，好意思团还在快速延迟"即时零卖"业务，一季度订单同比大增 50%，将骑手的运力阐扬到极致。公司在电话会中表扬谈：

"饮料、零食、速食、家电、好意思妆个护以过火他新颖品类在内的开阔消费品类齐发达卓绝。情东谈主节本领尤为值多礼贴，日均订单量同比增长近一倍。除了鲜花礼品，咱们还发现非食物礼品品类的需求显耀增长，如小家电、珠宝和好意思妆产物，这标明咱们的平台在为更多消费者，尤其是年青一代和更多品类消费方面，阐扬着连续演变的作用。"

在电商巨头无声无息间，好意思团照旧把触手伸向更大的零卖蛋糕。

此外，好意思团通过外卖的"神会员"权略，还为到店业务获取了新的增量用户。

"本季度，优化后的神会员权略成为另一个刚劲的增长加快器，有用助力即时旅店旅行业务获取新用户、从头激活不活跃用户并提高走动频率。"

可见高频的优质流量，是外卖这块业务的中枢价值。

外卖之于好意思团，仿佛微信之于腾讯，是绝大部分业务的基础，是至高无上的交易基石。

是以不管从静态的利润分析，如故动态的用户争取谈判，好意思团齐会绝不手软地费钱去留下用户，哪怕几个季度不挣钱也不首要。

这恰是"不吝一切代价"的第二层底气，外卖业务计谋价值超卓。

3、一张粉饰的底牌

第三张牌，在于好意思团信得过获利的到店业务，这是一张被很多东谈主疏远的粉饰底牌。

好意思团往时之是以在百团大战不吝本钱的烧钱作念外卖，便是因为到店业务固然利润率极高，然而用户点开的频次太低，"艰苦流量"。其实这亦然大家点评卖身好意思团的伏击原因——作念一家小而好意思的公司可以，但念念要再上一层楼，降生上海的大家点评似乎穷乏那种狠劲。

王兴把好意思团极高频的外卖业务买通，杀青"高频带动低频"，使得到店业务成为好意思团统共这个词最中枢的利润奶牛业务，皓首穷经地提抚营养，运输给其他更动业务、流量业务、基本盘业务。

按照好意思团在 2022 年临了一次单独知道的数据来看，到店业务的利润率达到了夸张的 45.6%。这是好意思团最终或者"不吝一切代价"的终极粉饰底牌——不管当初的百度如故其后的阿里，齐莫得气派把几百亿烧进去，跟好意思团的到店业务血拼。支付宝的"口碑"只是撑了 1 年不到，就败下阵来，从此外卖和到店的轮回业务少了只脚，饿了么份额节节溃退。

此次新的搏斗，和以往会有什么不同么？

笔者个东谈主合计，这最终取决于刘强东关于"高频流量"的需乞降观念。之于抖音，它自己照旧是中国日活最强的 APP 之一，抖音更需要的是到店业务这么高利润率业务，在又苦又累的外卖业务上握续烧钱的真理真理并不大。但之于京东，它照旧见证了友商依靠蛮荒通常的流量倒灌，如安在里面杀青高频业务对各项业务的带动，因此，不可低估京东关于外卖业务的决心和干涉。

结语

现时摆在王兴眼前的挑战，绝不是外卖订单和外卖骑手的减法问题，而是有可能会变成除法。一朝商场份额出现松动的迹象，好意思团关于供给端的商户和骑手就将面对议价权弱化的挑战，利润率将会造成负反映。因此，用"不吝一切代价"的强硬表态，计谋威吓竞争敌手，无疑是一种核火器一般的战术智谋。

好意思团咫尺边临的地点，一是来自于京东外卖、淘宝闪购的正面竞争，二是背其后自抖音对到店业务的侵蚀，三是来自上头监管条款限制和缩小对平台商家的不对理收费，四是来自底下商家和骑手对平台议价权的快速普及，界限上风反而成为了一种拖累，商场份额的松动，行业老迈老是领先受损。

好意思团能不成打赢又一次的份额之战？期间会给咱们谜底开云体育(中国)官方网站。